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分析|美联储加息,中国央行或采取“不对称调息+降准”策略

作者:www.csyj1718.com 时间:2018/10/2 10:37:59    阅读:80 |
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他们的目标很明确:忽悠搜索者到医院就诊并想方设法掏他们兜里的钱。

孙群介绍,从纳税人的申报数据来看,全国主要应税大气污染物和水污染物的排放量较去年同期均呈现下降的趋势,特别是二氧化硫、氮氧化物等主要的大气污染物以及化学需氧量、氨氮等主要的水污染物的排放量下降比较多。

面对那份令人忐忑不安的名单,19进12的激烈竞争,主持新生们开始紧张起来,冒冷汗、坐立不安、双手祈祷、眼中闪着泪光……何炅一一宣布进入湖南卫视主持新生特训营的新生,入营名额也越来越少,还未入营的马思超和刘承林眼中闪现着几丝紧张。

而竣工验收必须要在郑州市市政工程质量监督专业站(以下简称市政质监站)的监督下进行,验收报告也要由市政质监站完成才能备案。

而在明日美联储加息之后,中国央行究竟会采取什么策略呢?还会和6月份那次一样按兵不动吗?首先,在3月份至6月份期间,究竟是什么因素,让央行改变了延续一年多的跟随策略。

最重要的因素,莫过于3月23日美国单边挑起的全球贸易摩擦,令全球经济蒙上了巨大不确定性。为此中国央行采取了“与其乱动,不如不动”的策略。

如今,全球贸易摩擦在短期内难以得到缓解,中国经济一些宏观指标或多或少的出现了下行,而且人民币还曾承受巨大的贬值压力,兑美元汇价一度接近7,股票市场也出现了深度调整,在这些内外因素叠加影响,决策层于7月底对宏观政策进行了微调,对于保证经济稳中向好的要求提高不少。

而近期包括阿根廷、土耳其等新兴市场国家出现的货币危机,则暗示着伴随美联储加息和缩表的推进,一些金融脆弱性高地区的金融风险存在跨区域和跨市场蔓延之势,为此中国央行按照“货币政策和宏观审慎”双支柱框架要求,对于保证金融稳定的要求提高了不少。

在这两个“提高”下,中国央行需要在“金融稳定”和“经济稳定”之间做好平衡,相应当前货币政策的目标较之前复杂不少,而按照丁伯根法则,央行在政策工具的使用上更需要“组合拳”。在上述逻辑推演下,我对于央行在美联储明日加息后采取的策略,预判如下:1.央行的市场政策利率或小幅上调(5个基点),或者维持不变,目的就是通过维持一定幅度的中美利差,向市场释放维持汇率稳定的信号;同时在流动性投放上,一定会维持目前合理充裕的态势。这两项均是满足金融稳定的要求。2.目前在商业银行体系中,大体是60%的资产和负债的定价基础依然是,存贷款基本利率,而面对“货币政策传导不畅”的现状,要想缓解“融资贵”问题,需要在存贷款利率方面采取不对称的调整,例如,可以在上调存款利率,同时下调贷款利率,也可以只上调存款利率,贷款利率维持不变,此举目的是稳定银行存款和降低实体成本。3.不对称利率的调整势必会影响银行的获利能力(压缩NIM),作为对冲,央行可以采取降准,这样既可以对银行释放稳定的长期资金,又可以提高银行这部分资金的收益,进而从量和价两个层面推动银行增加对实体的融资,进而为经济增长提供支撑。

在适当降低收益预期的背景下,如果公司的基本面没有出现明显变化,盈利发展的逻辑清晰,在预期得到释放后,具有估值和行业优势地位的标的将重新凸显投资机会。

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